Apakah The Fed Akhirnya Serius Tentang Inflasi?

Sampai saat ini, Federal Reserve tidak menganggap serius inflasi. Pejabat Fed mengaku serius tentang inflasi. Ketua Fed Jerome Powell mengatakan bahwa stabilitas harga sangat penting dan The Fed akan melakukan apa saja untuk memulihkannya. Tindakan mereka, bagaimanapun, menunjukkan bahwa pejabat Fed tidak serius menyelesaikan masalah ini.

Pada pertemuan Juni mereka, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menaikkan suku bunga jangka pendek sebesar 0,75 poin persentase dan diperkirakan akan menaikkan lagi 0,75 persen pada akhir Juli. Apakah mereka akhirnya serius dengan inflasi?

Pandangan The Fed tentang inflasi telah berkembang sejak pemulihan dari pandemi virus corona. Pada awal 2021, FOMC fokus pada masalah sisi penawaran. Lagi pula, kenaikan tingkat harga di awal tahun sebagian besar didorong oleh mobil bekas dan layanan terkait, efek samping dari kekurangan chip komputer otomotif.

Pada akhir musim panas, FOMC melihat tanda-tanda inflasi yang berkelanjutan. Pada bulan Maret 2021, proyeksi rata-rata inflasi mereka dalam inflasi pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) inti adalah 2,2 persen untuk tahun ini. Pada September, mereka meningkatkan proyeksi itu menjadi 3,7 persen.

Dalam menghadapi inflasi tersebut, FOMC melanjutkan kebijakan moneter ekspansif mereka. Sejak Maret 2020, FOMC telah menetapkan suku bunga jangka pendek mendekati nol, menargetkan kisaran dari nol hingga 0,25 persen. Mereka juga memperluas pasokan uang dengan membeli ratusan miliar dolar per bulan dalam obligasi Treasury AS dan sekuritas berbasis hipotek.

Pada musim gugur 2021, anggota FOMC menyadari bahwa mereka telah meremehkan tingkat inflasi dan tindakan itu diperlukan untuk menguranginya. Pada bulan November, Powell berjanji mereka akan “menggunakan alat kami untuk memastikan bahwa inflasi yang lebih tinggi tidak mengakar.”

BACA JUGA :  Konstruksi Rumah Jatuh Lagi di Bulan Mei

Terlepas dari janji ini, FOMC tidak menaikkan suku bunga pada pertemuan Desember. Mereka bahkan tidak mengakhiri program pembelian aset mereka seperti yang diperkirakan banyak orang, tetapi hanya mengurangi tingkat pembelian ke tingkat yang akan mengakhiri program pada bulan Maret daripada Mei.

Pada 11 Januari 2022, Powell bersaksi bahwa The Fed akan mengendalikan inflasi dan stabilitas harga diperlukan untuk mencapai lapangan kerja maksimum. Namun dua minggu kemudian, FOMC kembali mempertahankan suku bunga mendekati nol dan melanjutkan program pembelian asetnya.

Pada awal Februari, jelas bahwa inflasi tinggi 2021 akan berlangsung hingga 2022. Presiden Bank Federal Reserve St. Louis James Bullard berpendapat bahwa Fed harus mulai menaikkan suku bunga setengah persen pada pertemuannya di bulan Maret.

Namun sebelum pertemuan itu, Powell mengatakan dia akan merekomendasikan kenaikan hanya seperempat dari satu persen, rekomendasi yang diterima FOMC. Sekali lagi, Powell menolak untuk bertindak agresif untuk mengatasi inflasi, bahkan dengan dukungan vokal dari anggota FOMC lainnya.

Pada 21 Maret, Powell mengatakan FOMC perlu “bergerak cepat untuk mengembalikan sikap kebijakan moneter ke tingkat yang lebih netral.” Tetapi kurang dari seminggu sebelumnya, dia memiliki kesempatan yang jelas untuk “bergerak dengan cepat” dan menolak untuk melakukannya!

Pada bulan Mei, FOMC akhirnya menaikkan suku bunga setengah persen ke kisaran target 0,75 hingga 1,0 persen. Mereka menaikkan 0,75 persen lagi pada pertemuan terakhir mereka di bulan Juni. Beberapa anggota FOMC mengharapkan kenaikan 0,75 lainnya dalam pertemuan mendatang mereka di akhir Juli. Tetapi apakah tindakan ini cukup untuk mengubah gelombang harga yang melonjak?

Inflasi jauh di atas target jangka panjang Fed sebesar dua persen dan diperkirakan akan tetap demikian. Selama 12 bulan terakhir, inflasi PCE berada pada 6,3 persen dan inflasi IHK di atas 9 persen. Kenaikan suku bunga FOMC Juni agak mengurangi ekspektasi, tetapi harga pasar rata-rata inflasi selama lima tahun ke depan masih di atas 2,5 persen. Bahkan proyeksi FOMC sendiri menunjukkan rata-rata 4,3 persen inflasi PCE inti pada tahun 2022 dan 2,7 persen pada tahun 2023.

BACA JUGA :  George Stigler, Memoirs of an Unregulated Economist

Ekspektasi FOMC tentang suku bunga jangka pendek lebih tinggi dari beberapa bulan lalu tetapi masih rendah menurut standar historis. Proyeksi rata-rata mereka hanya 3,4 persen pada akhir 2022. Sebagai perbandingan, Ketua Fed Paul Volcker menaikkan suku bunga di atas 20 persen untuk membasmi inflasi pada awal 1980-an.

Ketua Powell telah berulang kali mengklaim bahwa The Fed akan menggunakan alatnya untuk menciptakan stabilitas harga. Akankah dia dan pejabat Fed lainnya akhirnya membawa inflasi kembali ke target dua persen yang mereka nyatakan? Kami akan melihat apakah ada kejutan dalam pernyataan kebijakan FOMC pada 27 Julith. Namun sejauh ini, tindakan FOMC serta proyeksi mereka sendiri menunjukkan bahwa mereka masih belum serius memerangi inflasi.

Thomas L. Hogan

Thomas L. Hogan

Thomas L. Hogan, Ph.D., adalah staf pengajar senior di AIER. Dia sebelumnya adalah kepala ekonom untuk Komite Senat AS tentang Perbankan, Perumahan dan Urusan Perkotaan. Dia juga pernah bekerja di Institut Kebijakan Publik Baker Universitas Rice, Universitas Troy, Universitas A&M Texas Barat, Institut Cato, Bank Dunia, kelompok perdagangan komoditas Merrill Lynch dan untuk perusahaan investasi di AS dan Eropa.

Penelitian Dr. Hogan telah dipublikasikan di jurnal akademis seperti: Jurnal Ekonomi Makro dan Jurnal Uang, Kredit dan Perbankan. Dia telah muncul di program seperti BBC World News, Stossel TV, dan Bloomberg Radio dan telah dikutip oleh outlet berita termasuk CNN Business, American Banker, dan National Review.

Publikasi Terpilih

“Peminjaman Bank dan Bunga atas Kelebihan Cadangan: Investigasi Empiris,” Jurnal Ekonomi Makro, Akan datang.

Kalkulus Perbedaan Pendapat: Bias dan Keragaman dalam Proyeksi FOMC Pilihan Publik 19: 105-135 (2022).

“Hayek, Cassel, dan Asal Usul Depresi Hebat,” (bersama Lawrence H. White) Jurnal Perilaku & Organisasi Ekonomi181: 241-251 (2021).

BACA JUGA :  Penjualan Unit Auto Naik di bulan April, tapi Tetap Rendah

“Apakah Dodd-Frank Mempengaruhi Pengeluaran Bank?” (dengan Scott Burns) Jurnal Ekonomi Regulasi55(2): 214–236 (2019).

“Aturan Ben Bernanke dan Bagehot” (dengan Linh Le dan Alexander William Salter) Jurnal Uang, Kredit & Perbankan 47(2-3): 333-348 (2015).

Dapatkan pemberitahuan artikel baru dari Thomas L. Hogan dan AIER.

Leave a Reply

Your email address will not be published.