Ada Alasan Bagus untuk Aturan Moneter

Ada dua cara untuk melakukan kebijakan moneter. Salah satu pendekatan terdiri dari memberikan pembuat kebijakan moneter keleluasaan untuk memutuskan kebijakan mereka kapan saja mereka mau. Pendekatan lainnya adalah membuat mereka berkomitmen dan mengikuti aturan moneter yang menentukan bagaimana kebijakan moneter akan terungkap. Respon lamban The Fed terhadap inflasi yang tinggi selama setahun terakhir menunjukkan bahwa kita akan lebih baik dengan aturan moneter.

Pendukung kebijaksanaan berpikir tidak bijaksana untuk mengikat tangan bank sentral dengan aturan moneter. Aturan moneter tidak dapat diubah untuk memperhitungkan keadaan yang tidak terduga. Kebijaksanaan, menurut mereka, memberi bank sentral fleksibilitas untuk melakukan apa yang perlu dilakukan dalam krisis.

Pendukung aturan moneter menerima bahwa aturan mungkin mencegah bank sentral melakukan apa yang seharusnya dalam beberapa keadaan luar biasa. Tapi, tidak seperti kebijaksanaan, aturan akan memerlukan bank sentral untuk melakukan apa yang seharusnya dalam semua kasus lainnya. Oleh karena itu, kinerja suatu aturan relatif terhadap bank sentral diskresioner sangat tergantung pada sejauh mana aturan tersebut dapat menentukan kebijakan moneter yang optimal sebelumnya, dan kemungkinan bank sentral akan melakukan apa yang seharusnya dilakukan jika tidak diharuskan untuk melakukannya. oleh sebuah aturan.

Mereka yang mendukung diskresi sering mengabaikan tradeoff antara aturan dan diskresi dengan mengasumsikan pembuat kebijakan moneter akan bereaksi dengan tepat saat peristiwa terjadi. Namun, reaksi The Fed selama setahun terakhir menawarkan banyak ruang untuk keraguan. Alih-alih berkembang dengan data yang tersedia, seperti yang sering diklaim oleh Ketua Powell akan dilakukan The Fed, The Fed lambat bereaksi.

Pada Oktober 2021, jelas bahwa produksi pulih dengan cepat dari kontraksi COVID-19. Tapi harga tidak kembali ke tren. Mereka terus bangkit! Namun, Ketua Powell dan anggota lain dari Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) terus bersikeras bahwa inflasi bersifat sementara hingga akhir November. FOMC akhirnya mengakui bahwa inflasi setidaknya sebagian didorong oleh permintaan pada Desember 2021. Namun gagal mengambil tindakan segera. Sebaliknya, itu menetapkan arah untuk melakukan kenaikan suku bunga moderat pada Maret 2022.

BACA JUGA :  Penjualan Rumah Satu Keluarga Baru Terus Turun

Begitu The Fed memiliki rencana itu, itu bertahan terlalu lama. Bulan demi bulan, data menunjukkan bahwa inflasi bahkan lebih buruk dari yang diperkirakan. Tetapi The Fed tidak merevisi rencananya. The Fed tidak mengambil tindakan serius hingga Mei 2022, ketika menaikkan target suku bunga dana federal sebesar 50 basis poin. Dan itu tidak melanggar rencana yang telah digariskan pada Desember 2021 hingga Juni 2022, ketika mengejutkan pasar dengan kenaikan suku bunga 75 basis poin. Selama hampir enam bulan, The Fed gagal bereaksi terhadap data yang masuk. Itu hanya membabi buta tetap saja.

Sifat diskresioner The Fed mempersulit bisnis untuk merencanakan dengan membuatnya tidak jelas bagaimana Fed akan bereaksi terhadap data baru. Di bawah aturan moneter, bisnis harus meramalkan permintaan output mereka dan pasokan input mereka. Dengan kebijaksanaan, mereka juga harus memperkirakan apa yang akan dilakukan bank sentral, karena tidak ditentukan sebelumnya oleh sebuah aturan. Bahkan jika suatu aturan tidak dapat dipatuhi dengan sempurna, aturan itu tetap dapat memberikan panduan tentang bagaimana kebijakan moneter akan berkembang mengingat penyimpangan yang tidak terduga dari aturan. Dengan kebijaksanaan, tidak ada jaminan seperti itu.

Kebijakan moneter diskresioner juga tergantung, pada tingkat yang jauh lebih besar, pada personel tertentu yang ada. Komposisi FOMC dapat berubah tiba-tiba karena rotasi reguler (dalam kasus presiden Bank Cadangan regional) atau penunjukan baru. Yang terakhir membuat sangat sulit untuk memprediksi bagaimana kebijakan moneter akan dilakukan. Sulit untuk mengetahui bagaimana kemungkinan anggota FOMC memberikan suara dalam beberapa pertemuan mendatang jika Anda belum mengetahui siapa mereka. Pertimbangkan, misalnya, bahwa Komite Pasar Terbuka Federal memulai tahun dengan tiga lowongan. Philip Jefferson dan Lisa Cook ditambahkan pada bulan Mei. Michael Barr ditambahkan pada bulan Juli. Sebelum konfirmasi masing-masing, siapa pun yang mencoba memperkirakan kebijakan moneter bahkan tidak tahu apakah Jefferson, Cook, atau Barr akan membantu membuat keputusan kebijakan moneter yang penting, apalagi bagaimana mereka akan membuat keputusan seperti itu.

BACA JUGA :  Menilai Kekurangan Susu Formula Bayi

Beberapa orang akan tergoda untuk menganggap masalah personalia ini sebagai hal yang tidak penting. Tapi mereka sangat berarti di masa lalu. Ketika Benjamin Strong jatuh sakit pada akhir 1927, ia kehilangan pengaruh dan akhirnya digantikan oleh George L. Harrison. Beberapa berspekulasi bahwa Depresi Hebat mungkin dapat dihindari jika bukan karena kematian Strong yang terlalu dini.

Aturan moneter bukanlah obat mujarab. Tetapi aturan yang baik dapat mengungguli kebijakan moneter diskresioner. Aturan moneter yang baik tidak hanya mengidentifikasi tindakan yang tepat sebelumnya. Ini juga mengharuskan pembuat kebijakan moneter untuk mengambil kursus itu dan, dengan melakukan itu, mengurangi ketidakpastian yang dihadapi bisnis dan konsumen.

Nicolás Cachanosky

Nicolas Cachanosky

Nicolás Cachanosky adalah Asisten Profesor Ekonomi di Metropolitan State University of Denver. Dengan minat penelitian di bidang ekonomi moneter dan ekonomi makro, sebagian besar karyanya baru-baru ini berfokus pada penggabungan aspek durasi keuangan ke dalam model siklus bisnis tradisional. Dia telah menerbitkan artikel di jurnal ilmiah, termasuk Quarterly Review of Economics and Finance, Review of Financial Economics, dan Journal of Institutional Economics. Dia adalah co-editor jurnal Libertas: Segunda poca. Karya-karya populernya telah muncul di La Nación (Argentina), Infobae (Argentina), dan Altavoz (Peru).

Cachanosky meraih gelar MS dan Ph.D. di bidang Ekonomi di Universitas Suffolk, MA di bidang Ekonomi dan Ilmu Politik di Escuela Superior de Economia y Administración de Empresas, dan Lisensinya di bidang Ekonomi di Pontificia Universidad Católica Argentina.

Dapatkan pemberitahuan tentang artikel baru dari Nicolás Cachanosky dan AIER.

Leave a Reply

Your email address will not be published.