Bitcoin dan Kekeliruan Biaya

Artikel ini awalnya diterbitkan di Kekuatan-kekuatan ekonomi buletin.

Teori harga adalah tentang penawaran dan permintaan. Mengapa harga barang Y sama dengan $X? Yah, itu hanya penawaran dan permintaan. Kedengarannya sederhana, tetapi orang sering salah mengartikannya.

Contoh utama dapat ditemukan dalam diskusi tentang bitcoin. Harga bitcoin telah turun sekitar 70 persen dari harga tertinggi sepanjang masa dalam waktu kurang dari satu tahun. Satu pengulangan umum adalah bahwa harga tidak bisa jauh lebih rendah karena biaya penambangan bitcoin. Adalah umum untuk mendengar orang mengklaim bahwa biaya energi untuk memproduksi bitcoin menempatkan lantai di bawah harganya.

Memahami argumen ini membutuhkan pemahaman tentang cara kerja Bitcoin. Dalam sistem pembayaran khas yang kebanyakan dari kita terbiasa, ada beberapa otoritas terpusat yang terlibat. Jika Anda dan saya menggunakan bank yang sama dan saya ingin mengirimkan pembayaran kepada Anda, ini mengharuskan bank kami memverifikasi bahwa saya memiliki uang untuk dikirim. Jika demikian, bank mendebit uang dari rekening saya dan mengkredit rekening Anda. Jika kita menggunakan bank yang berbeda, ini melibatkan otoritas yang lebih terpusat, tetapi proses dasarnya sama.

Bitcoin bekerja secara berbeda. Jika saya ingin mengirimi Anda bitcoin, tidak ada otoritas pusat untuk melakukan verifikasi atau pengkreditan dan pendebitan. Sebaliknya, proses ini terdesentralisasi. Pembayaran diverifikasi oleh konsensus jaringan. Orang yang ingin mengirim bitcoin ke orang lain menyiarkan transaksi ke jaringan. Mereka melakukan ini melalui simpul mereka sendiri di jaringan atau simpul yang terhubung ke dompet Bitcoin mereka. Node yang menerima pesan ini kemudian akan meneruskan transaksi valid yang belum dicatat di blockchain ke node lain hingga transaksi ini menyebar ke seluruh jaringan.

Beberapa node di jaringan (dikenal sebagai “penambang”) bersaing untuk “menambang” blok transaksi berikutnya. Melakukannya menambahkan blok transaksi ke blockchain, yang merupakan catatan semua transaksi yang telah divalidasi di jaringan. Apa yang dimaksud dengan penambangan adalah bahwa node ini mengumpulkan kelompok transaksi yang telah disiarkan ke jaringan dan menggabungkan informasi ini bersama dengan beberapa informasi tambahan. Informasi tersebut kemudian dilewatkan melalui fungsi hash kriptografi. Ini menghasilkan output yang disebut hash. Jika nilai hash di bawah nilai ambang tertentu, maka penambang menyiarkan solusi ini ke seluruh jaringan. Semua penambang lain kemudian memverifikasi solusi ini. Penambang memberi sinyal bahwa ini adalah blok yang valid dengan pindah ke blok transaksi berikutnya. Penambang yang berhasil menambang blok baru diberi hadiah bitcoin yang baru diterbitkan (dan biaya transaksi apa pun dari blok itu).

BACA JUGA :  Pendapatan Sekali Pakai Nyata dan Pengeluaran Konsumen Riil Turun di Bulan Mei

Salah satu informasi yang dilewatkan melalui fungsi hash adalah angka yang disebut “nonce.” Menyesuaikan nonce ini sangat penting untuk menemukan hash yang berada di bawah ambang batas. Faktanya, orang dapat menganggap penambangan bitcoin sebagai kompetisi untuk menjadi yang pertama menemukan nonce yang menghasilkan hash di bawah ambang batas tertentu. Satu-satunya cara yang bisa dilakukan adalah melalui kekerasan. Penambang menebak nonces dan menghasilkan hash sampai satu penambang berhasil menemukan hash di bawah ambang batas. Secara alami, mesin yang dapat menghasilkan hash lebih cepat daripada mesin lain memiliki keunggulan. Lebih banyak hash berarti kemungkinan yang lebih besar untuk berhasil menambang satu blok dan menerima hadiah blok.

Namun, blok baru hanya ditambahkan kira-kira setiap 10 menit. Alasan mengapa hal ini terjadi adalah bahwa ambang batas untuk hash diperbarui dengan kecepatan produksi blok. Jika blok diproduksi lebih cepat dari setiap 10 menit, ambang batas diturunkan untuk membuatnya lebih sulit untuk menemukan hash di bawah ambang batas. Jika blok diproduksi lebih lambat dari setiap 10 menit, ambang batas ditingkatkan untuk memudahkan menemukan hash di bawah ambang batas.

Berpartisipasi dalam proses penambangan ini membutuhkan banyak daya komputasi. Awalnya, orang menggunakan komputer pribadi biasa untuk menambang bitcoin. Namun, untuk mendapatkan keuntungan, orang mulai membuat mesin yang dirancang khusus untuk tujuan ini. Faktanya, sekarang ada perusahaan publik yang hanya ada untuk mengoperasikan sejumlah besar mesin ini dan menggunakan kekuatan komputasi untuk menambang bitcoin.

Pengoperasian mesin ini membutuhkan energi. Energi ini umumnya berasal dari jaringan listrik biasa, tetapi ada banyak solusi kreatif untuk menggunakan sumber daya yang terbuang sia-sia untuk tujuan ini. Misalnya, alih-alih membakar gas alam, beberapa menangkap gas alam itu untuk menghasilkan energi yang digunakan untuk menjalankan penambang bitcoin. Yang lain menggunakan sampah batu bara untuk menghasilkan energi untuk menambang bitcoin. Yang lain menangkap energi dari tempat pembuangan sampah untuk menambang bitcoin. Sebagai hasil dari penggunaan energi dan solusi kreatif ini, banyak perdebatan seputar penambangan bitcoin adalah apakah itu menghasilkan eksternalitas positif atau negatif.

BACA JUGA :  Output Manufaktur Turun untuk Kedua Kalinya dalam Lima Bulan

Terlepas dari diskusi eksternalitas, penambangan bitcoin membutuhkan penggunaan energi, dan di sinilah kesalahan biaya muncul. Argumen umum adalah bahwa karena penambangan bitcoin membutuhkan energi, biaya produksi energi itu menempatkan dasar di bawah harga bitcoin. Logikanya adalah bahwa penambang memproses blok karena mereka menginginkan hadiah blok, tetapi mereka tidak akan menambang bitcoin jika biaya dalam hal energi melebihi manfaatnya. Saya setuju bahwa ini benar. Itu tidak berarti bahwa biaya energi meletakkan dasar di bawah harga bitcoin.

Biaya produksi bitcoin tidak menjelaskan harganya. Seperti yang lainnya, harga bitcoin ditentukan oleh penawaran dan permintaan.

Fitur penting dari Bitcoin adalah hadiah blok yang saya jelaskan di atas dipotong setengahnya (dalam hal bitcoin) kira-kira setiap 4 tahun. Akhirnya, tidak akan ada hadiah blok dan semua yang akan diterima penambang dari blok pemrosesan adalah biaya transaksi. Dengan demikian, bitcoin baru akan dikeluarkan setiap 10 menit hingga pasokannya mencapai kurang lebih 21 juta. Fitur Bitcoin ini menyiratkan bahwa baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang, tidak ada upaya penambangan yang dapat memengaruhi pasokan bitcoin. Dengan kata lain, pasokan bitcoin tidak tergantung pada harga bitcoin. Akibatnya, harga bitcoin sepenuhnya ditentukan oleh permintaan.

Seperti halnya pasar lainnya, kelebihan permintaan akan menghasilkan harga yang lebih tinggi dan kelebihan penawaran akan menghasilkan harga yang lebih rendah. Namun, karena pasokannya tetap, satu-satunya sumber kelebihan permintaan atau kelebihan pasokan adalah perubahan permintaan.

Tapi bagaimana dengan biaya energi?

Fakta bahwa harga bitcoin ditentukan oleh permintaan tidak berarti bahwa penggunaan energi dan harga tidak berhubungan. Sebaliknya, kekeliruan biaya membuat hubungan justru terbalik. Bukan biaya yang menentukan harga, melainkan harga yang menentukan biaya.

BACA JUGA :  COVID-19 dan Pasar Tenaga Kerja

Jika harga bitcoin naik 20 persen, ini membuat penambangan jauh lebih menguntungkan daripada sekarang dengan penggunaan energi saat ini. Akibatnya, seseorang harus mengharapkan lebih banyak mesin penambangan bitcoin untuk dihidupkan sampai manfaat marjinal yang diharapkan dari penambangan sama dengan biaya marjinal dari unit energi terakhir. Ini bisa datang dari penambang baru yang memasuki pasar, atau dari penambang yang ada yang menyalakan lebih banyak mesin.

Di sisi lain, jika harga bitcoin turun 20 persen, ini akan membuat penambangan secara substansial kurang menguntungkan. Bahkan, mungkin tidak menguntungkan bagi beberapa penambang. Seseorang akan mengharapkan sejumlah mesin ini dimatikan atau dipindahkan ke tempat yang memiliki energi lebih murah sampai manfaat marjinal yang diharapkan dari penambangan kembali sama dengan biaya marjinal.

Dengan demikian, biaya energi tidak menempatkan lantai di bawah harga. Sebaliknya, itu adalah harga yang mempengaruhi biaya energi.

Harga bitcoin hanya tentang penawaran dan permintaan. Sama seperti yang pernah ada.

Joshua R. Hendrickson

listpg_hendrickson2

Joshua R. Hendrickson adalah Associate Professor Ekonomi di Universitas Mississippi. Minat penelitiannya meliputi teori moneter, sejarah, dan kebijakan. Dia telah menerbitkan artikel di jurnal ilmiah terkemuka, termasuk Journal of Money, Credit and Banking, Journal of Economic Behavior & Organization, Journal of Macroeconomics, Economic Inquiry, dan Southern Economic Journal.

Hendrickson meraih gelar Ph.D. di bidang Ekonomi dari Wayne State University. Ia memperoleh gelar BA dan MA di bidang Ekonomi dari Universitas Toledo.

Dapatkan pemberitahuan artikel baru dari Joshua R. Hendrickson dan AIER.

Leave a Reply

Your email address will not be published.