Kiri Progresif dan Dorongan untuk Mengatur Ulang Federal Reserve…

Ini bukan tahun yang baik bagi Federal Reserve. The Fed memiliki catatan buruk dalam hal memperkirakan inflasi dan pertumbuhan PDB. Sekarang ia mencoba untuk menjinakkan inflasi yang tidak terkendali. Seburuk apa pun rekornya baru-baru ini, kemampuan Fed untuk memberikan stabilitas harga dan lapangan kerja maksimum akan menjadi lebih terganggu jika kaum kiri progresif berhasil dalam dorongannya untuk mengubah mandat hukum Fed.

Mengingat kinerja Fed baru-baru ini, sebuah kasus dapat dibuat untuk meninjau kembali tanggung jawab yang diamanatkan oleh kongres Fed, atau mengusulkan perubahan dalam cara FOMC melakukan kebijakan moneter. Tetapi alih-alih menyelidiki penyebab dan kemungkinan solusi untuk kinerja mengecewakan Fed baru-baru ini, pemerintah dan Demokrat DPR menyusun perintah eksekutif, mengesahkan undang-undang, dan mengusulkan undang-undang baru yang akan membuat ulang The Fed dengan memperluas mandatnya untuk memasukkan “Reset Hebat,” iklim -perubahan, dan agenda “kapitalisme pemangku kepentingan”.

Dengan The Fed tidak dapat mencapai tujuan utamanya dengan sukses, mengapa pejabat publik yang bertanggung jawab memaksanya untuk mengambil misi bermuatan politik baru seperti mengendalikan emisi gas rumah kaca, mempromosikan pekerjaan yang setara, pendapatan, kekayaan, dan hasil kredit yang terjangkau di seluruh kelompok ras dan etnis , dan menerbitkan mata uang digital bank sentral baru? Pertanyaan ini sangat penting, karena mandat baru ini hampir pasti akan memicu inflasi dan secara permanen menekan pertumbuhan ekonomi.

Di bawah mandat yang baru diusulkan ini, The Fed akan dipaksa untuk secara aktif mengalokasikan kredit bank dalam upaya untuk mencegah pemanasan global, merekayasa hasil yang setara untuk kelompok ras dan etnis yang disukai secara politik, dan mengeluarkan dolar token baru yang akan menguras simpanan dari perbankan swasta. sistem, menaikkan biaya, dan membatasi akses ke kredit bank.

Undang-Undang Federal Reserve tahun 1913 mengharuskan The Fed untuk menyediakan “mata uang yang elastis”, bukan memutuskan industri mana yang mendapatkan pinjaman bank dan mana yang tidak. Di bawah mandat baru ini, The Fed akan meminta bank untuk membuat pinjaman yang disukai secara politis serupa dengan cara bank menyalurkan kredit di China. Sejarah menunjukkan bahwa ketika pemerintah mengarahkan kredit bank, pertumbuhan ekonomi menderita karena kredit dialihkan ke perusahaan-perusahaan yang tidak efisien secara politik daripada mendanai perusahaan-perusahaan produktif yang mendorong pertumbuhan ekonomi.

Beralih dari sistem di mana kredit dialokasikan oleh keputusan pasar swasta ke sistem di mana kredit diberikan oleh keputusan pemerintah akan mengurangi peluang dan mengikis standar hidup semua kelompok ras dan etnis. Mengingat konsekuensi sistemik jika perubahan tersebut menjadi undang-undang, penting untuk meninjau upaya yang sedang dilakukan untuk secara mendasar mengubah mandat hukum yang mengatur tindakan Federal Reserve.

Pada Oktober 2021, sesuai dengan perintah eksekutif administrasi, Dewan Pengawas Stabilitas Keuangan (FSOC) mengeluarkan laporan yang mengklaim bahwa perubahan iklim menimbulkan risiko sistemik terhadap sistem keuangan. Untuk mengatasi risiko ini, FSOC mengusulkan agar para anggotanya, termasuk Federal Reserve System, “memasukkan risiko keuangan terkait iklim ke dalam aktivitas regulasi dan pengawasan mereka…” Alat regulasi utama FSOC untuk mencapai hal ini adalah, “analisis skenario yang dilakukan oleh regulator untuk mengukur risiko di berbagai institusi…”

BACA JUGA :  Paket Bayar Kembali untuk Gaji Guru

Analisis skenario (alias pengujian stres), adalah alat pengatur yang dibuat oleh Dodd-Frank Act. Tes stres adalah latihan di mana bank memperkirakan potensi kerugian mereka dalam skenario ekonomi hipotetis yang ditentukan Fed. The Fed membuat perkiraannya sendiri sebagai cek pada perhitungan masing-masing bank. Mustahil untuk mengetahui apakah perkiraan kerugian tes stres akurat, karena peristiwa hipotetis, untungnya, tidak pernah terjadi. Namun, bank harus memiliki modal yang cukup untuk menutupi kerugian hipotetis yang dihasilkan skenario ini, betapapun besar dan tidak mungkinnya.

Tidak ada keraguan bahwa tes stres Fed memiliki dampak nyata pada alokasi kredit bank. Pertimbangkan diskusi terbaru Jamie Dimon tentang tes Stres Fed dalam panggilan pendapatan terbaru untuk JPMorgan Chase. Dia menyebut tes stres The Fed “konyol,” dan melanjutkan dengan mengatakan bahwa JPM dan bank-bank lain akan dipaksa untuk mengurangi kepemilikan hipotek perumahan mereka karena tes stres bank yang disusun dengan buruk oleh Fed. “Kami tidak setuju dengan tes stres,” kata Dimon. “Itu tidak konsisten. Ini tidak transparan. Ini terlalu fluktuatif. Ini pada dasarnya berubah-ubah [and] sewenang-wenang.”

Ketika datang untuk menilai eksposur bank terhadap perubahan iklim, skenario uji stres akan melibatkan apa yang disebut peristiwa risiko transisi di mana beberapa ketakutan hipotetis perubahan iklim menyebabkan Kongres mengeluarkan undang-undang baru yang berdampak negatif pada perusahaan intensif gas rumah kaca, atau konsumen untuk meninggalkan kegiatan yang menggunakan bahan bakar fosil. Dampak peristiwa imajiner menimbulkan tekanan parah pada perusahaan intensif gas rumah kaca, berpotensi memaksa mereka bangkrut. Risiko default dugaan baru ini memicu persyaratan modal yang lebih tinggi dan pembatasan peraturan lainnya untuk lembaga keuangan dengan eksposur ke perusahaan-perusahaan ini yang membatasi akses perusahaan yang ditargetkan ke kredit bank.

Kritik Jamie Dimon terhadap tes stres regulasi mencerminkan temuan pengadilan. Metlife menentang keputusan FSOC 2014 untuk menetapkannya sebagai “penting secara sistemik” dan menang dengan alasan bahwa analisis skenario hipotetis yang digunakan FSOC untuk membenarkan penunjukan tidak memiliki dasar dalam sejarah atau fakta, sewenang-wenang dan berubah-ubah, dan melanggar Undang-Undang Prosedur Administratif . Analisis skenario perubahan iklim akan didasarkan pada skenario yang murni imajiner, tanpa dasar sejarah, dan harus dinyatakan ilegal jika pengadilan mengikuti preseden Metlife.

The Fed telah mengarahkan aliran kredit selama lebih dari satu dekade menggunakan kedua tes stres peraturan dan operasi pelonggaran kuantitatif (QE). Dalam kasus QE, pembelian sekuritas berbasis hipotek (MBS) Fed dirancang untuk menurunkan biaya hipotek perumahan untuk mendukung pasar perumahan. Pada tahun 2021, suku bunga hipotek suku bunga tetap tiga puluh tahun jatuh ke level terendah yang terlihat di zaman modern. Pembelian MBS Fed membantu mengkatalisasi apresiasi harga rumah yang cepat yang telah membuat perumahan tidak terjangkau bagi banyak orang. Dan sekarang, hanya beberapa bulan setelah The Fed menghentikan pembelian MBS-nya, The Fed sengaja mendinginkan pasar perumahan dengan menaikkan suku bunga dan menggunakan uji tekanan regulasi untuk membatasi pasokan hipotek bank.

BACA JUGA :  COVID-19 dan Pasar Tenaga Kerja

Jika progresif memiliki cara mereka, kekuatan Fed untuk melihat pasar perumahan akan diperluas ke industri lain. Undang-Undang Dodd-Frank memberi The Fed kebijaksanaan penuh dalam desain dan pelaksanaan tes stres. Dengan keleluasaan regulasi yang begitu luas, karakteristik stress test regulasi perubahan iklim akan berubah seiring dengan perubahan administrasi, menciptakan ketidakpastian regulasi yang akan memperumit perencanaan investasi jangka panjang, dan secara permanen menghambat pertumbuhan ekonomi.

Sulit membayangkan bahwa agenda “Great Reset” akan berjalan dengan baik untuk jalan utama. Kebijakan Great Reset telah berkontribusi pada inflasi dengan menciptakan ketidakpastian peraturan yang membuat perusahaan bahan bakar fosil AS menjadi lebih mahal untuk meminjam, berinvestasi, dan meningkatkan produksi. Kebijakan ini telah memicu protes besar-besaran dan kerusuhan sosial di negara-negara yang telah menerapkannya, termasuk jatuhnya pemerintahan baru-baru ini di Sri Lanka.

Jika Senat menandatangani, peran Fed dalam mengalokasikan modal akan melampaui perubahan iklim. Pada tanggal 21 Juni, DPR meloloskan HR 2543, “Undang-Undang Kesetaraan Rasial Layanan Keuangan, Inklusi, dan Keadilan Ekonomi,” sebuah undang-undang yang mengharuskan Federal Reserve, “harus melaksanakan tugasnya dengan cara yang mendukung penghapusan ras dan kesenjangan etnis dalam pekerjaan, pendapatan, kekayaan, dan akses ke kredit yang terjangkau.” Undang-undang ini berlaku untuk perilaku Fed dalam kebijakan moneter, pengawasan dan regulasi bank, penghematan, perusahaan induk lembaga keuangan, lembaga keuangan yang penting secara sistemik, dan utilitas pasar keuangan yang ditunjuk oleh FSOC. The Fed harus melaporkan kepada Kongres secara berkala tentang langkah-langkah yang telah diambilnya, dan tentang rencananya yang tertunda untuk mencapai mandat baru ini.

Jika tindakan ini disetujui Senat dan ditandatangani menjadi undang-undang, The Fed tidak lagi diharuskan mengikuti kebijakan yang mempromosikan kesempatan yang sama untuk semua, tetapi menerapkan kebijakan yang dirancang untuk merekayasa hasil yang setara untuk semua kelompok ras dan etnis.

Selain HR 2543, Demokrat House menjanjikan undang-undang baru yang akan mengharuskan Fed untuk mengeluarkan mata uang digital bank sentral. “Buku putih” yang baru-baru ini dirilis menguraikan karakteristik mata uang digital ritel yang diusulkan. Sementara undang-undang belum diperkenalkan, dorongan bagi bank-bank distrik Federal Reserve untuk mengeluarkan mata uang digital Fed ritel baru bukanlah ide baru bagi kaum kiri progresif. Akun dolar digital ritel Federal Reserve telah dipromosikan sebagai inovasi yang dapat memfasilitasi “inklusi keuangan” dan sebagai alat yang memungkinkan kebijakan moneter untuk secara sengaja mengubah distribusi pendapatan. Beberapa berpendapat bahwa akun mata uang digital Fed ritel harus digunakan untuk mendistribusikan kembali pendapatan dengan mengganti pembelian Fed QE dengan “uang helikopter” turun ke kelompok pendapatan tertentu.

BACA JUGA :  Penilaian yang Lebih Keren dari Kematian Gelombang Panas

“Banking for All Act” 2020, yang disponsori oleh Senator Sherrod Brown (D-OH), mengharuskan bank distrik Federal Reserve dan bank anggota Fed untuk menawarkan kepada publik “dompet digital” yang disebut “FedAccounts” untuk menyimpan dolar digital Fed. Rekening ini akan bebas biaya, membayar bunga, dan menyediakan semua layanan yang biasanya terkait dengan rekening giro bank komersial dengan layanan lengkap — kartu debit, akses ATM, dan layanan pembayaran tagihan elektronik — tanpa persyaratan saldo minimum atau maksimum. RUU itu akan mengharuskan bank-bank besar untuk menyerap biaya penawaran FedAccounts sementara bank-bank yang asetnya lebih kecil dari $10 miliar akan meminta biaya operasional mereka diganti oleh Fed. Mandat seperti itu akan menyebabkan disintermediasi besar-besaran karena deposan bank memindahkan dana dari deposito bank tradisional ke Akun Fed “bebas”. Tidak diragukan lagi bahwa disintermediasi tersebut akan berdampak negatif terhadap biaya dan ketersediaan kredit bank.

Pemerintahan dan Demokrat di Kongres hanya berjarak beberapa suara dari Senat untuk membayangkan kembali Federal Reserve sebagai lembaga yang akan menegakkan agenda perubahan iklim dan redistribusi pendapatan progresif kiri. Alih-alih mempromosikan harga yang stabil, lapangan kerja maksimum, pertumbuhan ekonomi, dan kesempatan yang sama untuk semua, The Fed akan diubah menjadi lembaga yang secara aktif mengalihkan kredit bank ke industri yang disukai secara politik dan kelompok ras dan etnis. The Fed akan menghadapi mandat untuk mempromosikan kebijakan industri inflasi dan mungkin diminta untuk mengeluarkan mata uang digital ritel yang akan menghancurkan sistem perbankan swasta. Sangat membingungkan mengapa mantan pejabat Federal Reserve tidak secara vokal mengecam perkembangan ini apa adanya: serangan langsung terhadap kapitalisme, investasi yang didorong pasar bebas, dan independensi Federal Reserve.

Paul H. Kupiec

Paul H. Kupiec adalah rekan senior di American Enterprise Institute (AEI), di mana ia mempelajari risiko sistemik dan manajemen serta peraturan bank dan pasar keuangan. Dia juga mengikuti pekerjaan regulator keuangan seperti Federal Reserve dan meneliti dampak peraturan keuangan terhadap ekonomi AS.

Ia memiliki gelar sarjana sains di bidang ekonomi dari George Washington University dan gelar doktor di bidang ekonomi — dengan spesialisasi di bidang keuangan, teori, dan ekonometrik — dari University of Pennsylvania.

Dapatkan pemberitahuan artikel baru dari Paul H. Kupiec dan AIER.

Leave a Reply

Your email address will not be published.