Memahami Resesi

Seharusnya tidak mengejutkan bahwa sesuatu yang sederhana seperti mengidentifikasi awal resesi akan menghasilkan kontroversi. Semuanya telah dipolitisasi. Orang dapat menunjukkan bahwa kontraksi ekonomi saat ini masih cukup ringan. Atau bahwa kebijakan mitigasi pandemi dari pemerintahan sebelumnya adalah (jika tidak lebih) dari faktor dalam mencekik pertumbuhan ekonomi sebagai wokism dari yang sekarang. Seseorang dapat, jika cenderung, menunjukkan respons lesu The Fed terhadap kenaikan harga yang terus berlanjut sepanjang tahun 2021.

Tapi tidak. Responsnya dapat diprediksi partisan, menantang definisi resesi itu sendiri. Postmodernis dan pengacara, selalu merupakan kelompok besar yang tidak proporsional dari orang-orang paling buruk di masyarakat, saat ini memegang tempat yang tinggi dalam wacana.

Namun demikian, saat resesi berjalan, resesi saat ini memang benar-benar aneh. Contoh resesi di mana pasar tenaga kerja kuat, apalagi sekuat saat ini, pada dasarnya tidak ada dalam sejarah ekonomi baru-baru ini.

Tingkat Pengangguran AS (%) vs. PDB tahun-ke-tahun, dolar 2012 (1960 – sekarang)

(Sumber: Bloomberg Finance, LP)

Di era pasca-Perang Dunia II, peningkatan pengangguran memperlambat awal resesi dengan jumlah yang bervariasi. Dalam dua belas resesi ekonomi, palung tingkat pekerjaan telah mendahului dimulainya resesi dengan rata-rata enam bulan, dengan kisaran satu sampai enam belas bulan. Pengangguran tidak menyebabkan resesi; resesi – penurunan pertumbuhan ekonomi – menyebabkan tingkat pengangguran meningkat. Jadi jika sejarah adalah panduan apapun, kenaikan pengangguran mungkin dari bulan atau lebih dari satu tahun libur.

Tapi mengapa pasar kerja begitu panas? Bukankah itu berbenturan dengan gagasan ekonomi dalam kontraksi? Mungkin, tapi belum tentu. Mengingat keadaan yang belum pernah terjadi sebelumnya yang ditimbulkan oleh penguncian, perintah tinggal di rumah, dan depresan komersial lainnya selama beberapa tahun terakhir, penjelasan alternatif atau kontribusi patut dipertimbangkan.

Inflasi berada pada tingkat yang tidak terlihat dalam 40 tahun. Pasar ekuitas AS (baca: 401K dan IRA) mengalami awal enam bulan terburuk sejak 1970 pada paruh pertama 2022. CBSNews merangkum:

[D]ata yang dibagikan oleh Morningstar menunjukkan bahwa dana target-date paling populer — reksa dana yang memiliki berbagai investasi dan yang secara otomatis menyesuaikan sesuai dengan tanggal pensiun “target” — telah kehilangan antara 10% dan 22% dari aset yang dikelola tahun ini … Dengan akun median 401(k) yang memiliki saldo hanya $17.700 sebelum pandemi, penurunan pasar tahun ini akan memotong nilai lebih dari $3.500. Calon pensiunan dengan saldo lebih dari $81.000 — yang akan menempatkan mereka di 25% penabung teratas — akan melihat sarang telur mereka menyusut menjadi hanya $64.800.

Momok varian covid baru menyebabkan kembalinya kebijakan mitigasi penyakit, serta kekhawatiran yang berkembang bahwa cacar monyet akan menjadi yang berikutnya penyakit selebre, sangat hidup. Pemilu paruh waktu tinggal beberapa bulan lagi. Untuk alasan itu dan lainnya, mengapa tidak ada yang terburu-buru, atau lebih mungkin kembali ke, angkatan kerja? Seperti disebutkan, banyaknya lapangan pekerjaan terbuka telah menjadi ciri lain yang tidak biasa dari resesi pasca-pandemi dan resesi baru, yang mengakomodasi perubahan itu.

BACA JUGA :  Kepercayaan Dihancurkan. Mari Hancurkan Kepercayaan.

Beberapa fakta tambahan mendukung penjelasan “penerbangan ke pekerjaan” ini.

  1. Tidak hanya laporan pekerjaan Jumat lalu yang kuat secara tak terduga, tetapi laporan sebelumnya juga direvisi naik lebih dari 20.000 pekerjaan baru. Jenis pekerjaan yang diambil juga beragam, mulai dari perhotelan hingga sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti konstruksi. Difusi pekerjaan, yang diukur oleh Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS), saat ini berada di 68,6 persen, menunjukkan tidak hanya perluasan lapangan kerja, tetapi pekerjaan diambil di berbagai industri. Dengan demikian, serbuan ke dalam angkatan kerja berbasis luas, tidak didorong oleh faktor-faktor unik untuk industri atau sektor tertentu.

Difusi Ketenagakerjaan BLS dari Nonfarm Payrolls (2017 – sekarang)

(Sumber: Bloomberg Finance, LP)
  1. Pertumbuhan upah rata-rata per jam AS, dari tahun ke tahun, telah kuat sejak pertengahan 2021, turun sedikit sejak Maret 2022. Namun peningkatan inflasi telah jauh melampaui manfaat kenaikan gaji. Hanya dalam satu contoh, dari awal 2021 hingga pertengahan Juni 2022, harga rata-rata satu galon bensin AS naik 113%. Sejak itu turun sekitar 80 sen per galon sejak itu, tetapi masih naik 85 persen sejak awal tahun lalu.

Penghasilan Per Jam Rata-Rata AS tahun-ke-tahun vs. IHK tahun-ke-tahun (2012 – sekarang)

(Sumber: Bloomberg Finance, LP)
  1. Tingkat tabungan telah turun ke tingkat yang lebih rendah daripada sebelum pandemi covid. Antara 2012 dan akhir 2019, tabungan pribadi sebagai persentase dari pendapatan yang dapat dibelanjakan rata-rata 7,4 persen, dengan penurunan singkat 5,6 persen pada awal 2013 saat pemulihan kurus dari Resesi Hebat dimulai. Pada Juni 2022, tabungan pribadi AS mencapai 5,1 persen dari pendapatan yang dapat dibelanjakan, level terendah sejak Oktober 2009, tak lama setelah Lehman Brothers runtuh. Perlu disebutkan bahwa, bertentangan dengan lonjakan harga saat ini, penurunan tabungan sebelumnya terjadi sementara deflasi singkat terjadi, mungkin mengimbangi dampak anggaran rumah tangga dari peningkatan pengeluaran.
BACA JUGA :  Perjalanan Gulliver di Washington, DC

Tabungan Pribadi AS sebagai Persentase Pendapatan Sekali Pakai (2012 – sekarang)

(Sumber: Bloomberg Finance, LP)

  1. Tidak mengherankan bahwa jumlah orang Amerika dengan dua pekerjaan meningkat. Jumlah tertinggi sepanjang masa orang Amerika dengan dua pekerjaan dipukul pada September 2019. Sementara jumlah itu belum tercapai, tingkat pekerja AS yang mengambil pekerjaan kedua telah melonjak. Peningkatan jumlah orang Amerika dengan dua pekerjaan telah meningkat sebesar 1,1 juta selama empat belas bulan sejak awal 2021. Sebelum pandemi, dibutuhkan waktu lima hingga enam tahun (kira-kira antara 2013 dan pertengahan 2019) untuk jumlah yang sama individu untuk mengambil dua pekerjaan. Selain itu, kemungkinan besar data ini terlalu meremehkan jumlah sebenarnya dari individu dengan dua bentuk pekerjaan, karena banyak (jika bukan sebagian besar) pekerjaan sampingan berbasis uang tunai, sehingga “tidak tercatat”.

Jumlah Pemegang Pekerjaan Ganda di AS (2012 – sekarang)

(Sumber: Bloomberg Finance, LP)

Tetapi yang paling mengejutkan adalah bahwa pada Juli 2022, jumlah orang Amerika tidak hanya bekerja di dua pekerjaan, tetapi dua pekerjaan penuh waktu, mencapai rekor tertinggi. (Tren dua puluh tahun dan rata-rata pergerakan sederhana ditampilkan di sini.)

Jumlah Beberapa Pemegang Pekerjaan di AS dengan Pekerjaan Purna Waktu Primer & Sekunder (2002 – sekarang)

(Sumber: Bloomberg Finance, LP)

Tumbuhnya ketidakpastian dapat menjelaskan pasar tenaga kerja yang tampaknya tidak harmonis. Timbulnya kekhawatiran yang cepat atas daya beli yang terkikis, prospek pensiun yang berkurang, dan pertumbuhan yang melorot mungkin menyentak kepasifan menjadi tindakan. Individu mungkin menanggapi meningkatnya ketidakamanan finansial dengan mengamankan, meningkatkan, atau menambah pekerjaan mereka.

Banyak dari penjelasan ini bertentangan dengan manifestasi klasik ketidakpastian dalam ekonomi. Biasanya, keraguan di antara pekerja, konsumen atau produsen bermanifestasi sebagai konsumsi yang tertunda, rencana perekrutan yang tertunda, atau rencana ekspansi bisnis yang dibatalkan. Penghindaran investasi ireversibel sering dikutip. Dalam massa yang saat ini bergegas kembali ke pasar kerja, tidak diragukan lagi, ada beberapa dari jutaan orang yang pensiun dini selama pandemi. Juga banyak perempuan yang, tidak mampu mendapatkan pengasuhan anak selama pandemi penutupan sekolah, terpaksa meninggalkan pekerjaan mereka.

Peninjauan Kembali Besar kemungkinan akan berakhir. Tetapi tidak satu pun dari ini yang menyiratkan bencana yang akan datang, ekonomi atau sebaliknya. Kasus yang disajikan di sini dimaksudkan untuk mempertanyakan asumsi otomatis bahwa rangkaian keadaan ekonomi saat ini, terutama di pasar kerja, meniadakan kemungkinan atau bahkan kemungkinan resesi ekonomi klasik. Pengangguran, untuk alasan yang baik, memperlambat terjadinya resesi. Dan asumsi bahwa ledakan lapangan kerja yang meluas secara kategoris menandakan optimisme atau menandakan dimulainya kembali pertumbuhan ekonomi secara cepat adalah tidak beralasan.

BACA JUGA :  David Theroux: Pria, Cendekiawan, Pengusaha

Peter C. Earle

Peter C. Earle

Peter C. Earle adalah seorang ekonom dan penulis yang bergabung dengan AIER pada tahun 2018. Sebelumnya ia menghabiskan lebih dari 20 tahun sebagai pedagang dan analis di sejumlah perusahaan sekuritas dan hedge fund di wilayah metropolitan New York, serta menjalankan game dan konsultasi cryptocurrency. Penelitiannya berfokus pada pasar keuangan, kebijakan moneter, ekonomi permainan, dan masalah dalam pengukuran ekonomi. Dia telah dikutip oleh Wall Street Journal, Bloomberg, Reuters, CNBC, Grant’s Interest Rate Observer, NPR, dan di berbagai media dan publikasi lainnya. Pete meraih gelar MA di bidang Ekonomi Terapan dari American University, MBA (Keuangan), dan BS di bidang Teknik dari Akademi Militer Amerika Serikat di West Point. Ikuti dia di Twitter.

Publikasi Terpilih

“Pertimbangan Kelembagaan Umum tentang Blockchain dan Aplikasi yang Muncul” Ditulis Bersama dengan David M. Waugh di Buku Pegangan Zamrud tentang Aset Kripto: Peluang dan Tantangan Investasi (akan datang), diedit oleh Baker, Benedetti, Nikbakht, dan Smith (2022)

“Operation Warp Speed” Ditulis bersama dengan Edwar Escalante di Pandemi dan Kebebasan (akan datang), diedit oleh Raymond J. March dan Ryan M. Yonk (2022)

“Weimar Virtual: Hiperinflasi di Diablo III” di Tangan Tak Terlihat di Dunia Virtual: Tatanan Ekonomi Video Gamediedit oleh Matthew McCaffrey (2021)

“The Fickle Science of Lockdowns” Ditulis bersama dengan Phillip W. Magness, Jurnal Wall Street (Desember 2021)

“Bagaimana Fungsi Standar Emas yang Berfungsi Dengan Baik?” Ditulis bersama dengan William J. Luther, SSRN (November 2021)

“Nabi Populis, Nabi Umum: Pied Pipers of Lucre, Dulu dan Sekarang” di Sejarah Keuangan (Musim panas 2021)

“Penguncian Boston yang Terlupakan” di Konservatif Amerika (November 2020)

“Pemerintahan Swasta dan Aturan untuk Dunia yang Datar” di Jurnal Creighton tentang Kepemimpinan Interdisipliner (Juni 2019)

“Gagasan ‘Jaminan Pekerjaan Federal’ Mahal, Sesat, dan Semakin Populer di kalangan Demokrat” di Harian Bisnis Investor (Desember 2018)

Dapatkan pemberitahuan tentang artikel baru dari Peter C. Earle dan AIER.

Leave a Reply

Your email address will not be published.