Rivalitas Mata Uang AS-China: Memilih Sisi

Sanksi keuangan dalam mata uang dolar baru-baru ini terhadap Rusia oleh Amerika Serikat secara tidak sengaja menyoroti semakin pentingnya yuan (RMB) sebagai mata uang alternatif. Meskipun kekhawatiran langsung hari ini berkisar pada potensi Moskow untuk menghindari sanksi dengan bertransaksi dalam RMB, pentingnya persaingan mata uang AS-China yang muncul menunjukkan implikasi yang jauh lebih luas. Banyak negara mengevaluasi kembali kepentingan komersial dan strategis mereka, termasuk meningkatkan penggunaan yuan mereka. Akibatnya, upaya China untuk menginternasionalkan yuan mengalami peningkatan keberhasilan setelah enam tahun mengalami stagnasi. Jika AS ingin melindungi posisinya dalam tatanan keuangan dunia, ia harus menegakkan lembaga-lembaganya yang sehat yang menopang kepercayaan dunia terhadap dolar.

Pada awal Januari 2022, bagian yuan Tiongkok dari pembayaran dunia mencapai rekor tertinggi, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini.

Negara-negara yang masuk daftar hitam oleh AS bertransaksi dalam yuan, yang mendukung rencana internasionalisasi mata uang China. Misalnya, hampir separuh warga Korea Utara menggunakan yuan untuk transaksi domestik. Iran dan Myanmar menerima pembelian dalam mata uang yuan dari China. Setelah larangan dari sistem keuangan Barat, Rusia sekarang melunasi utang luar negerinya dalam yuan. Dalam semua kasus ini, sanksi dalam mata uang dolar mendorong negara-negara ke arah pesaing dolar, yuan.

Negara-negara lain yang menjaga hubungan perdagangan dengan AS sedang mempertimbangkan kembali dolar karena perdagangan dan investasi mereka dengan China meningkat. Arab Saudi, pemasok minyak utama untuk AS dan China, sedang mempertimbangkan kesepakatan minyak dalam mata uang yuan dengan Beijing. Pada 2018, pejabat dari 14 negara Afrika membahas penggunaan yuan sebagai mata uang cadangan regional. Dorongan besar kemungkinan besar berasal dari keterlibatan mereka dalam Inisiatif Sabuk dan Jalan (BRI) Beijing, sebuah program ekonomi global yang berupaya mengubah orientasi perdagangan global di sekitar China. Di Zimbabwe, yuan menjadi alat pembayaran yang sah setelah China membatalkan utangnya. ASEAN, aliansi Asia Tenggara, mengadopsi pertukaran mata uang bilateral dengan China, yang menurut ekonom World Financial Review Dr. Kalim Siddiqui akan menjadi “kehancuran dolar AS.” Indonesia menandatangani perjanjian bilateral untuk mempromosikan penggunaan yuan. Baizhu Chen, profesor ekonomi bisnis dan keuangan klinis di University of Southern California, menjelaskan bahwa negara-negara tersebut “merasa ekonomi mereka dapat disandera oleh kebijakan AS” dan “ingin mendiversifikasi risiko mereka.”

BACA JUGA :  The Grumpy Economist: Survei suku bunga

China juga berencana untuk membentuk kembali sistem pembayarannya dengan peluncuran yuan digital, atau e-CNY. Sebagai tanggapan, anggota Kongres mengangkat kekhawatiran atas potensi yuan digital untuk menghindari sanksi AS dan mengancam status dolar sebagai mata uang cadangan. Selain itu, yuan digital dapat memfasilitasi pembayaran lintas batas tanpa SWIFT, sistem pesan antar bank global, yang merusak kepentingan AS dan memperkuat kekuatan keuangan China.

Bagaimanapun, struktur keuangan China menghambat proses internasionalisasi. Kontrol modal yang ketat membatasi konvertibilitas membuat penarikan modal dari China menjadi sangat sulit bagi warga negara dan investornya. Bisnis asing yang terdaftar di China juga terikat oleh peraturan valuta asing yang ketat yang menunda atau membatasi transfer modal bisnis. Liberalisasi akun modal adalah prasyarat untuk penggunaan mata uang secara luas, tetapi peneliti Peterson Institute for International Economics Nicholas Lardy dan Patrick Douglass mencatat bahwa “China belum memenuhi salah satu kondisi yang diperlukan untuk konvertibilitas.”

Grafik di bawah ini menunjukkan bahwa kemajuan China tertinggal dalam mempromosikan penggunaan mata uangnya dalam perdagangan global. RMB hanya mencapai 2 persen dari transaksi global, sedangkan dolar AS masih menguasai 40 persen dari semua transaksi. Untuk saat ini, dolar tetap menjadi raja.

Sumber: Proyek Pembangkit Listrik China CSIS | CEPAT

Apa yang Dipertimbangkan Negara Saat Menggunakan Mata Uang

Sementara sanksi dapat memaksa beberapa negara untuk menggunakan yuan, sebagian besar negara menyeimbangkan penggunaan RMB dan USD berdasarkan kepentingan strategis dan ekonomi mereka. Misalnya, Jepang memegang persentase besar dari cadangan devisanya dalam dolar AS meskipun China menjadi mitra dagang terbesarnya. Negara-negara Afrika, yang sebagian besar memegang dolar dan euro, mungkin menambahkan yuan ke portofolio mereka untuk membayar pinjaman infrastruktur China mereka. Di Asia Tenggara, Kamboja menerima investasi China yang besar dan menunjukkan minat terhadap RMB untuk mengurangi biaya transaksi. Namun, Kamboja masih mematok mata uangnya sendiri terhadap dolar.

Kontrol politik yuan dan kesulitan penggunaan dalam perdagangan menjelaskan hasil yang beragam ini. Infrastruktur pertukaran uang asing yang lemah di China membuatnya tidak nyaman untuk transaksi lintas batas. Meluncurkan yuan digital memudahkan pembayaran internasional, tetapi hanya jika negara lain membangun interoperabilitas dengan sistem keuangan mereka. USD juga mempertahankan keunggulan penggerak pertama, efek jaringan, dan keandalannya atas yuan Tiongkok.

Negara-negara juga cenderung menyukai cadangan mata uang negara-negara dengan pengaruh diplomatik dan militer yang kuat, seperti AS. Kecenderungan ini ada karena keinginan negara untuk bertransaksi dalam mata uang yang mempromosikan keamanan nasional dan stabilitas moneter bersama di antara anggota aliansi.

BACA JUGA :  Paritas Tanpa Sosialisme: Kebebasan Ekonomi dan Peluang bagi Perempuan

Sebuah negara yang bergantung pada keamanan Amerika sering membeli utang mata uang Washington, seperti obligasi Treasury AS. Sebuah studi memperkirakan bahwa ”aliansi militer meningkatkan pangsa unit internasional dalam kepemilikan cadangan devisa hampir 30 poin persentase”. Studi lain menemukan bahwa negara-negara yang kekurangan senjata nuklir memiliki cadangan 35 persen lebih banyak dolar AS daripada negara-negara yang tidak memiliki senjata nuklir.

Dalam konteks persaingan AS-China, negara-negara pada dasarnya realistis dalam pilihan mata uang mereka. Bangsa mendukung utilitas ekonomi sampai masalah keamanan menjadi jelas. Untuk beberapa negara yang bersekutu dengan AS, seperti Australia dan Jepang, hubungan perdagangan yang kuat dengan China semakin kurang relevan dalam menghadapi ketegangan geopolitik. Negara sering memprioritaskan keamanan nasional, aliansi, dan nilai-nilai daripada menjaga hubungan ekonomi ketika berpihak dalam konflik.

Negara-negara lain, seperti di Asia Tenggara dan Afrika, mendapati diri mereka terjebak di tengah permainan penyeimbangan strategis. Seiring pertumbuhan ekonomi China, sebagian besar negara mungkin memiliki portofolio mata uang asing yang beragam untuk melakukan lindung nilai terhadap ketidakpastian. Contoh utama dari tindakan penyeimbangan kembali ini adalah bank sentral Israel menambahkan yuan ke cadangan mata uang asingnya bersama dengan tiga mata uang lainnya. Langkah itu dilakukan ketika Yerusalem memperkuat hubungan perdagangannya dengan Beijing dan memperluas ekspor teknologi ke seluruh dunia. Pada akhirnya, orang Israel mengurangi rasio dolar dan euro mereka sambil menambahkan mata uang Cina merupakan pengamatan objektif tentang pergeseran keseimbangan kekuatan strategis dan ekonomi global.

Bretton Woods III?

Faktor lain yang mungkin berkontribusi terhadap kekuatan yuan adalah pemikiran ulang global atas dasar status quo moneter. Sistem Bretton Woods pertama berusaha menciptakan sistem moneter global yang seragam dengan mata uang yang terikat pada harga emas. Namun, setelah Presiden Nixon mengambil AS dari standar emas, Bretton Woods tidak ada lagi dalam bentuk aslinya. Akibatnya, dunia beralih ke Bretton Woods II, sistem de facto berdasarkan US Treasuries sebagai jangkar. Kini, analis seperti Managing Director Credit Suisse, Zoltan Pozsar, memprediksi kemunculan Bretton Woods III didukung oleh harga komoditas.

Pozsar mencatat bahwa kombinasi kebijakan moneter longgar di Amerika Serikat, melonjaknya harga komoditas, dan kecemasan atas persenjataan dolar mendorong negara-negara untuk memikirkan kembali hubungan mereka dengan mata uang Amerika. Sementara Amerika Serikat mengirim komoditas Rusia ke tanah dengan sanksi, bank sentral China berdiri untuk mendapatkan keuntungan dengan membeli ekspor Moskow untuk tarif diskon. Setelah perang Rusia-Ukraina berakhir, Pozsar memperkirakan bahwa dolar AS akan muncul lebih lemah dan RMB lebih kuat dan didukung oleh komoditas. Akibatnya, portofolio cadangan dan transaksi dalam mata uang di Bretton Woods III cenderung lebih terdiversifikasi dan dinamis daripada status quo. Restrukturisasi ini memberikan kesempatan lain bagi yuan untuk menjadi menonjol dalam kepemilikan dan penggunaan mata uang internasional.

BACA JUGA :  Tidak Ada Hal Seperti Pembatalan Hutang Mahasiswa

Apakah mata uang China akan memangkas sebagian besar penggunaan dolar secara global masih belum terlihat. Namun, tidak ada keraguan bahwa dunia sedang memasuki penyeimbangan kembali moneter baru. Tetapi jika China ingin membangun dominasi mata uang, ia harus mengembangkan institusi yang dapat dipercaya, diplomasi yang terhormat, dan pemangku kepentingan yang bertanggung jawab dalam tatanan internasional. Apakah Beijing memiliki kemampuan untuk menyelesaikan tujuan ini masih harus dilihat.

Ethan Yang

Ethan Yang

Ethan Yang adalah Adjunct Research Fellow di AIER serta pembawa acara Podcast Podcast AIER Authors Corner.

Dia memegang gelar BA dalam Ilmu Politik dengan konsentrasi Hubungan Internasional dengan anak di bawah umur dalam studi hukum dan organisasi formal dari Trinity College di Hartford Connecticut. Dia saat ini sedang mengejar gelar JD dari Antonin Scalia Law School di George Mason University.

Ethan juga menjabat sebagai direktur Mark Twain Center for the Study of Human Freedom di Trinity College dan juga terlibat dengan Students for Liberty. Dia juga memegang posisi penelitian di Cato Institute, Connecticut State Senate, Cause of Action Institute dan organisasi lainnya.

Ethan saat ini berbasis di Washington DC dan merupakan penerima Penghargaan Vernon Smith Internasional Tahunan ke-13 dari European Center of Austrian Economics Foundation. Karyanya telah ditampilkan dan dikutip di berbagai outlet dari media online hingga siaran radio.

Dapatkan pemberitahuan artikel baru dari Ethan Yang dan AIER.

Dorothy Chan

Dorothy Chan adalah pekerja magang di American Institute for Economic Research.

Dia lulus dari University of Miami pada Mei 2021 dengan gelar BA di bidang Ekonomi dan Studi Cina dan minor dalam Studi Internasional.

Dia sebelumnya bekerja di Ultimate Kronos Group sebagai Spesialis Pendaftaran Terbuka dan magang di Badan Legislatif Florida, Komite Penasihat Kabupaten Miami-Dade, dan Proyek Hak Asasi Manusia Uyghur. Minat penelitiannya meliputi hubungan AS-China dan perdagangan internasional.

Dapatkan pemberitahuan tentang artikel baru dari Dorothy Chan dan AIER.

Leave a Reply

Your email address will not be published.